कलशी और पॉलीमार्केट पर्पेचुअल फ्यूचर्स लॉन्च कर रहे हैं, इसका वास्तव में क्या मतलब है

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1. एक perpetual future क्या है?
2. इन्हें अभी क्यों लॉन्च करें?
3. कौन से contracts पहले लॉन्च होंगे?
4. यह sports contract से कैसे अलग है?
5. क्या California के traders उत्साहित हों?
6. जोखिम चेतावनी जिन्हें गंभीरता से लेना चाहिए
7. हम क्या देख रहे हैं
8. पढ़ना जारी रखें
9. स्रोत और आगे पढ़ें

आर्काइव रिपोर्ट: April 2026 में लिखी गई। कीमतें और जानकारी उसी समय की हैं, लाइव नहीं।

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22 अप्रैल, 2026 को, Marketplace ने बताया कि Kalshi (नए टैब में खुलता है) और Polymarket (नए टैब में खुलता है) दोनों ही एक डेरिवेटिव प्रॉडक्ट, perpetual futures लॉन्च करने की तैयारी कर रहे हैं, जो अब तक केवल ऑफशोर क्रिप्टो एक्सचेंजों पर उपलब्ध था। California के traders, जो बाइनरी YES/NO इवेंट contracts के आदी हैं, उनके लिए perpetuals पूरी तरह से एक अलग चीज़ है। यहाँ बताया गया है कि वे क्या हैं, दोनों प्लेटफॉर्म उन्हें पेश करने की होड़ में क्यों हैं, और आपको इसकी परवाह करनी चाहिए या नहीं।

शुरुआत में एक त्वरित चेतावनी: perpetual futures leverage का उपयोग करते हैं, उनकी कोई expiration date नहीं होती है, और उन्होंने पिछले पांच सालों में किसी भी अन्य क्रिप्टो प्रॉडक्ट की तुलना में अधिक रिटेल traders को खत्म कर दिया है। यह शुरुआती लोगों के लिए कोई instrument नहीं है।

एक perpetual future क्या है?

एक perpetual future एक leveraged contract है जो आपको बिना expiration date के किसी asset पर long या short जाने देता है, जिसमें underlying के साथ price को periodic 'funding rate' के माध्यम से एक लाइन में रखा जाता है, जिसका भुगतान long और short धारकों के बीच किया जाता है।

इसकी तुलना Kalshi इवेंट contract से करें। Kalshi का 'Will the Fed cut rates in May?' contract की एक निश्चित resolution date, एक निश्चित payout (YES होने पर $1, और NO होने पर $0), और कोई leverage नहीं होता है - आपका अधिकतम loss वही होता है जो आपने भुगतान किया था। Bitcoin या S&P 500 पर एक perpetual future, आपको 20x exposure को कंट्रोल करने के लिए 5% margin लगाने, position को अनिश्चित काल तक रखने, और हर 8 घंटे में funding का भुगतान या प्राप्त करने की सुविधा देता है, इस आधार पर कि perpetual spot से ऊपर या नीचे trading कर रहा है।

Binance, Bybit और OKX जैसे ऑफशोर एक्सचेंजों ने 2016 से क्रिप्टो पर perpetuals की पेशकश की है। CME और Coinbase Derivatives जैसे US-रेगुलेटेड स्थानों ने केवल पारंपरिक dated futures की पेशकश की है। Kalshi और Polymarket, perpetuals की पेशकश करने वाले पहले US-रेगुलेटेड प्लेटफॉर्म होंगे।

इन्हें अभी क्यों लॉन्च करें?

तीन कारण।

Volume. Perpetual futures global crypto trading में अब तक सबसे अधिक-volume वाले प्रॉडक्ट हैं - अक्सर spot एक्सचेंजों के दैनिक volume का 5-10 गुना। उस flow का केवल 1-2% भी हासिल करना, दोनों प्लेटफॉर्म के लिए वर्तमान इवेंट-contract राजस्व आधार को बौना कर देगा।

Regulatory window. CFTC (नए टैब में खुलता है) की 12 मार्च, 2026 की prediction markets सलाह और 2024 के इवेंट-contracts नियम की फरवरी में वापसी ने सालों में सबसे उदार संघीय नियामक वातावरण बनाया है। दोनों प्लेटफॉर्म 2026 के अंत में कोई भी प्रतिबंधात्मक rulemaking आने से पहले नई प्रॉडक्ट कैटेगरीज को लॉन्च करने की होड़ में हैं।

Defensive positioning. Coinbase Derivatives, Robinhood, और कई अन्य कथित तौर पर समान प्रॉडक्ट्स की पेशकश करने के करीब हैं। Kalshi और Polymarket को अपने flow की रक्षा के लिए perpetuals market में होना चाहिए।

कौन से contracts पहले लॉन्च होंगे?

Marketplace की रिपोर्टिंग और बाद की इंडस्ट्री कवरेज से पता चलता है कि शुरुआती लॉन्च इन पर केंद्रित होंगे:

• दोनों Kalshi और Polymarket पर Bitcoin और Ethereum perpetuals - global स्तर पर सबसे अधिक-volume वाले contracts और price लगाने में सबसे आसान।
• Index perpetuals (S&P 500, Nasdaq) - Kalshi ऐतिहासिक रूप से macro/index प्रॉडक्ट्स पर अधिक आक्रामक रहा है।
• सिंगल-स्टॉक पर्पेचुअल्स: 2026 में बाद में संभव है, लेकिन सिंगल-स्टॉक फ्यूचर्स के बारे में अमेरिकी नियामक नियम सख्त हैं, इसलिए यह सबसे धीमा रास्ता है।
• इवेंट-ड्रिवेन पर्पेचुअल्स: सबसे इनोवेटिव और अनटेस्टेड कैटेगरी। 'अगले 90 दिनों में फेड कटौती की संभावना' जैसी किसी चीज़ पर एक perpetual, इवेंट-कॉन्ट्रैक्ट लॉजिक को फंडिंग-रेट मैकेनिक्स के साथ मिलाएगा।

पर्पेचुअल्स की कोई एक्सपाइरी नहीं होती, जिसका मतलब है कि नुकसान भी खत्म नहीं होते। एक position जो आपके खिलाफ जाती है, जब तक आप उसे बंद नहीं करते, फंडिंग payments के माध्यम से चक्रवृद्धि होती जाती है।

यह sports contract से कैसे अलग है?

पांच तरीके:

1. लीवरेज (Leverage)। Sports contracts में कोई लीवरेज नहीं होता। पर्पेचुअल्स नियमित रूप से 5-20x की पेशकश करते हैं।
2. कोई एक्सपाइरी नहीं। गेम समाप्त होने पर एक sports contract resolve हो जाता है। एक perpetual तब तक खुला रहता है जब तक आप उसे बंद नहीं करते। और आपका unrealized loss असीमित रूप से बढ़ सकता है।
3. फंडिंग रेट्स (Funding rates)। हर 8 घंटे में, लॉन्ग, शॉर्ट्स को (या इसके विपरीत) एक फंडिंग रेट का भुगतान करते हैं जो perpetual price को स्पॉट से जोड़े रखता है। यदि आप एक निरंतर बुल मूव के दौरान लॉन्ग हैं, तो आप फंडिंग का भुगतान करते हैं। यदि आप शॉर्ट हैं, तो आपको यह प्राप्त होता है। यह एक आवर्ती लागत है जिसे अधिकांश रिटेल traders कम आंकते हैं।
4. लिक्विडेशन (Liquidations)। यदि आपका margin रखरखाव threshold से नीचे गिर जाता है, तो एक्सचेंज आपकी position को बाजार में ऑटो-लिक्विडेट कर देता है। Sports contracts में कोई लिक्विडेशन मैकेनिज्म नहीं होता। आप मध्यवर्ती price मूव्स की परवाह किए बिना resolution तक होल्ड कर सकते हैं।
5. सेटलमेंट (Settlement)। Sports contracts एक स्पष्ट बाइनरी परिणाम में settled होते हैं। पर्पेचुअल्स एक price index के आधार पर लगातार settled होते हैं जिसे प्लेटफॉर्म अंतर्निहित स्पॉट वेन्यू से बनाता है।

क्या California के traders उत्साहित हों?

यह पूरी तरह से इस बात पर निर्भर करता है कि आप आज क्या trade करते हैं।

यदि आप मनोरंजन के लिए इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स trade करते हैं, NBA Finals, Oscars, Fed के निर्णय, तो पर्पेचुअल्स आपके लिए नहीं हैं। उन्हें निरंतर निगरानी, वास्तविक margin मैनेजमेंट और लिक्विडेशन रिस्क के लिए हिम्मत की आवश्यकता होती है। बाइनरी कॉन्ट्रैक्ट्स के साथ चिपके रहें।

यदि आप Coinbase, Kraken, या ऑफशोर एक्सचेंजों पर सक्रिय रूप से crypto trade करते हैं, तो Kalshi या Polymarket पर US-रेगुलेटेड पर्पेचुअल्स एक सार्थक अपग्रेड हो सकते हैं: संघीय निरीक्षण, ऑन-शोर कस्टडी, कोई ऑफशोर KYC जटिलता नहीं। Trade-off यह है कि शुरुआती-लॉन्च fees, spreads, और depth पहले 6-12 महीनों के लिए ऑफशोर वेन्यू से पीछे रहेंगे।

यदि आप एक तेज macro trader हैं, तो सबसे दिलचस्प प्रोडक्ट इवेंट-ड्रिवेन पर्पेचुअल्स है। इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स के resolvable-thesis लॉजिक को निरंतर मार्क-टू-मार्केट के साथ जोड़ना। यह वास्तव में एक नया इंस्ट्रूमेंट है और देखने लायक है।

जोखिम चेतावनी जिन्हें गंभीरता से लेना चाहिए

तीन।

liquidation cascades। ऑफशोर क्रिप्टो में, perpetual liquidation cascades ने घंटों के भीतर खुदरा positions में अरबों डॉलर का पोंछा कर दिया है। US-regulated venues में कड़ी margin requirements होंगी, लेकिन अंतर्निहित जोखिम वही है।

Funding-rate drag। एकतरफा market के माध्यम से एक perpetual को hold करना returns को कम कर देता है, भले ही directional thesis सही हो। कई traders दिशा के संबंध में सही रहे हैं और फिर भी cumulative funding के कारण पैसे गंवाए हैं।

Tax complexity। Perpetuals 60/40 long-term/short-term capital gains treatment में ठीक से फिट नहीं होते हैं जो पारंपरिक futures को मिलते हैं। IRS स्तर पर treatment अनिश्चित है, जिसका अर्थ है अधिक record-keeping और अधिक accountant का समय। संबंधित event-contract tax discussion के लिए हमारी California prediction-market taxes guide देखें।

हम क्या देख रहे हैं

अगले 90 दिनों में तीन संकेत:

• Launch dates। दोनों platform ने summer 2026 का संकेत दिया है। जो पहले बड़े पैमाने पर शिप करता है, वह सबसे अधिक retail flow को आकर्षित करता है।
• Initial margin requirements। US-regulated perpetuals में ऑफशोर की तुलना में अधिक रूढ़िवादी margin (5x या 10x के बजाय 50x या 100x) होने की संभावना है। सटीक संख्या हमें बताती है कि CFTC इस product को कितना आक्रामक होने देना चाहता है।
• Event-driven perpetuals। यदि कोई भी platform गैर-वित्तीय परिणाम (election odds, sports championship probability, Fed cut probability) पर perpetual launch करता है, तो वह वर्ष का सबसे महत्वपूर्ण product innovation है।

अभी के लिए, Kalshi और अन्य पर sports और event contracts लगभग हर California retail trader के लिए सही instrument बने हुए हैं। Perpetuals आ रहे हैं, बस pool में पहले कूदने की जल्दी न करें।

जिम्मेदारी से Trade करें: 1-800-GAMBLER या ncpgambling.org (नए टैब में खुलता है)।

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अक्सर पूछे जाने वाले सवाल

पर्पेचुअल फ्यूचर क्या है?

एक लीवरेजेड डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट जो आपको बिना किसी समाप्ति तिथि के एक परिसंपत्ति (आमतौर पर क्रिप्टो, जल्द ही इक्विटी इंडेक्स) पर लंबा या छोटा जाने देता है। कीमत अंतर्निहित के अनुरूप 'फंडिंग दर' के माध्यम से रखी जाती है जो हर 8 घंटे में लंबी और छोटी स्थिति धारकों के बीच भुगतान की जाती है। कलशी इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स के विपरीत, पर्पेचुअल्स लीवरेज का उपयोग करते हैं और उनका कोई निश्चित समाधान नहीं होता है।

पर्पेचुअल्स स्पोर्ट्स इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स से कैसे भिन्न हैं?

पांच प्रमुख अंतर: पर्पेचुअल्स लीवरेज का उपयोग करते हैं (आमतौर पर 5-20x); उनकी कोई समाप्ति तिथि नहीं होती है; उन्हें चल रहे फंडिंग-दर भुगतानों की आवश्यकता होती है; यदि मार्जिन रखरखाव सीमा से नीचे गिर जाता है तो उन्हें परिसमाप्त किया जा सकता है; और वे एक बाइनरी परिणाम के बजाय एक मूल्य सूचकांक से लगातार निपटते हैं।

कलशी और पॉलीमार्केट पर्पेचुअल्स कब लॉन्च करेंगे?

उद्योग की रिपोर्टिंग प्रारंभिक लॉन्च के लिए 2026 की गर्मियों का सुझाव देती है, जिसकी शुरुआत बिटकॉइन और एथेरियम पर्पेचुअल्स से होगी। इंडेक्स पर्पेचुअल्स (S&P 500, Nasdaq) शायद इसके बाद आएंगे। अमेरिकी नियामक नियमों की सख्ती के कारण सिंगल-स्टॉक पर्पेचुअल्स धीमे हैं। फेड-कट की बाधाओं जैसी संभावनाओं पर घटना-चालित पर्पेचुअल्स सबसे नवीन और अप्रमाणित श्रेणी हैं।

क्या कैलिफ़ोर्निया में पर्पेचुअल्स कानूनी हैं?

यदि CFTC-विनियमित प्लेटफॉर्म जैसे कलशी या पॉलीमार्केट की अमेरिकी शाखा पर लॉन्च किया जाता है, तो हाँ, कैलिफ़ोर्निया के व्यापारियों के पास कानूनी पहुंच होगी। Binance, Bybit और इसी तरह के स्थानों पर ऑफशोर पर्पेचुअल्स अमेरिकी व्यक्तियों के लिए अवैध रहेंगे।

क्या मुझे पर्पेचुअल्स का व्यापार करना चाहिए?

शायद नहीं यदि आप वर्तमान में मनोरंजन के लिए इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स का व्यापार करते हैं। पर्पेचुअल्स के लिए सक्रिय स्थिति प्रबंधन, वास्तविक मार्जिन अनुशासन और परिसमापन जोखिम के लिए सहनशीलता की आवश्यकता होती है। वे सक्रिय क्रिप्टो व्यापारियों, तेज मैक्रो व्यापारियों और पेशेवरों के लिए उपयुक्त हैं, आकस्मिक उपयोगकर्ताओं के लिए नहीं।

सबसे बड़ा जोखिम क्या है?

परिसमापन कैस्केड। ऑफशोर क्रिप्टो में, पर्पेचुअल परिसमापन ने एकल-घंटे के बाजार आयोजनों के दौरान अरबों खुदरा स्थितियों को मिटा दिया है। अमेरिकी-विनियमित स्थानों में सख्त मार्जिन आवश्यकताएं होंगी लेकिन अंतर्निहित जोखिम समान है। फंडिंग-दर का खिंचाव दूसरा सबसे बड़ा छिपा हुआ लागत है। निरंतर एकतरफा बाजार रिटर्न को खा जाते हैं, भले ही आपकी दिशा सही हो।

पर्पेचुअल्स पर कर कैसे लगाया जाता है?

कर उपचार अनसुलझा है। पर्पेचुअल्स पारंपरिक फ्यूचर्स को मिलने वाले 60/40 दीर्घकालिक/अल्पकालिक पूंजीगत लाभ उपचार में ठीक से फिट नहीं होते हैं। अधिक रिकॉर्ड-कीपिंग, अधिक लेखाकार समय, और IRS मार्गदर्शन अगले 1-2 वर्षों में विकसित होने की उम्मीद करें।

California prediction market perpetuals के लिए funding rate की लागत क्या है?

Funding rates समय-समय पर किए जाने वाले भुगतान हैं जो long और short ट्रेडर्स के बीच एक्सचेंज किए जाते हैं ताकि कॉन्ट्रैक्ट की कीमत underlying event index के साथ बनी रहे। ये शुल्क फिक्स्ड कमीशन नहीं हैं बल्कि मार्केट की मांग के आधार पर बदलते रहते हैं। Polymarket जैसे प्लेटफॉर्म पर, विशिष्ट कॉन्ट्रैक्ट विनिर्देशों के आधार पर इन्हें हर घंटे या आठ घंटे के चक्र में स्वचालित रूप से आपके पोजीशन बैलेंस से काटा या जोड़ा जाता है।

कौन सा प्लेटफॉर्म event perpetuals के लिए सबसे अधिक leverage प्रदान करता है?

Kalshi और Polymarket US जैसे CFTC-regulated venues पर event contracts की leverage और margin federal rules के तहत तय होती है, इसलिए trade करने से पहले हर platform की मौजूदा product terms देखें। California निवासियों को liquidity के साथ-साथ US-regulated clearinghouse की सुरक्षा को भी तौलना चाहिए।