Kalshi 和 Polymarket 正在推出永续期货，这究竟意味着什么

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1. 什么是永续期货？
2. 为什么现在推出？
3. 哪些合约会首先推出？
4. 这与体育博彩合约有何不同？
5. 加州交易者应该感到兴奋吗？
6. 值得认真对待的风险警告
7. 我们正在关注什么
8. 资料来源与延伸阅读

存档报道：撰写于 2026年4月。价格和细节均为当时的数据，并非实时。

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2026 年 4 月 22 日，Marketplace 报道称，Kalshi （在新标签页中打开） 和 Polymarket （在新标签页中打开） 都在准备推出永续期货，一种此前仅在离岸加密货币交易所提供的衍生品。对于习惯了二元 YES/NO 事件合约的 California 交易者来说，永续合约是一种完全不同的产品。以下是它们的含义、为何这两个平台都在竞相提供它们，以及您是否应该关心。

事先提醒：永续期货使用杠杆，没有到期日，在过去五年中，它们导致散户交易者的损失比其他任何加密产品都要多。这不是一种适合初学者的工具。

什么是永续期货？

永续期货是一种带杠杆的合约，允许您在没有到期日的情况下做多或做空资产，其价格通过多头和空头持有者之间定期支付的“资金费率”与标的资产保持一致。

将其与 Kalshi 事件合约进行比较。Kalshi 的“美联储会在 5 月降息吗？”合约有固定的结算日期，固定的赔付（YES 为 $1，NO 为 $0），并且没有杠杆，您的最大损失就是您支付的金额。而比特币或标普 500 指数的永续期货，则允许您投入 5% 的保证金来控制 20 倍的敞口，无限期持有头寸，并根据永续合约交易价格高于或低于现货价格的情况，每 8 小时支付或收取资金。

Binance、Bybit 和 OKX 等离岸交易所自 2016 年以来一直提供加密货币永续合约。受美国监管的平台，如 CME 和 Coinbase Derivatives，只提供传统的定期期货。Kalshi 和 Polymarket 将是首批提供永续合约的受美国监管平台。

为什么现在推出？

三个原因。

交易量。 永续期货是全球加密货币交易中交易量最大的产品，通常是现货交易所日交易量的 5-10 倍。即使只捕捉到其中 1-2% 的流量，也足以使这两个平台当前的事件合约收入基础相形见绌。

监管窗口。 CFTC （在新标签页中打开） 于 2026 年 3 月 12 日发布的预测市场咨询报告以及 2024 年事件合约规则的 2 月撤回，为近年来创造了最宽松的联邦监管环境。在 2026 年底出台任何限制性规则之前，这两个平台都在竞相推出新产品类别。

防御性定位。 据报道，Coinbase Derivatives、Robinhood 和其他几家公司也即将提供类似产品。Kalshi 和 Polymarket 需要进入永续合约市场来捍卫它们的流量。

哪些合约会首先推出？

Marketplace 的报告以及随后的行业报道表明，最初的推出将集中于：

合约类型	发布前景
比特币和以太坊永续合约	，在 Kalshi 和 Polymarket 上，这是全球交易量最大的合约，也是最容易定价的。
指数永续合约	（S&P 500、纳斯达克），Kalshi 历来在宏观/指数产品方面更具侵略性。
单一股票永续合约	可能在2026年以后推出，但美国对单一股票期货的监管规定更严格，所以这是最慢的路径。
事件驱动型永续合约	最具创新性和未经测试的类别。例如，关于“美联储在未来90天内降息的可能性”的永续合约将把事件合约逻辑与资金费率机制结合起来。

永续合约没有到期日，这意味着亏损也没有到期日。头寸若与你预期相反，就会通过资金支付而累积亏损，直到你平仓为止。

这与体育博彩合约有何不同？

有五点不同：

功能	体育赛事 vs. 永续合约
杠杆。	体育合约没有杠杆。永续合约通常提供5-20倍杠杆。
无到期日。	体育合约在比赛结束时结算。永续合约则持续开放，直到你平仓为止，你的未实现亏损可能无限增长。
资金费率。	每8小时，多头支付空头（反之亦然）一笔资金费率，以使永续合约价格与现货价格挂钩。如果在持续的牛市中你持有多头，你将支付资金费用。如果你持有空头，你将收到资金费用。这是大多数散户交易者低估的经常性成本。
清算。	如果你的保证金低于维持保证金阈值，交易所将自动按市价清算你的头寸。体育合约没有清算机制，无论中间价格如何变动，你都可以持有到结算。
结算。	体育合约结算为明确的二元结果。永续合约根据平台从基础现货场所构建的价格指数进行持续结算。

加州交易者应该感到兴奋吗？

这完全取决于你现在交易的是什么。

如果你将事件合约作为娱乐：NBA总决赛、奥斯卡、美联储决定，永续合约不适合你。它们需要持续监控、真正的保证金管理以及承受清算风险的心理素质。请坚持使用二元合约。

如果你在Coinbase、Kraken或境外交易所积极交易加密货币，Kalshi或Polymarket上受美国监管的永续合约可能是一个有意义的升级，联邦监督、境内托管、无境外KYC复杂性。权衡在于，早期推出的费用、点差和深度在前6-12个月可能会滞后于境外场所。

如果你是一位精明的宏观交易者，最有趣的产品是事件驱动型永续合约，它将事件合约的可解决命题逻辑与持续盯市结合起来。这是一种真正的新型工具，值得关注。

值得认真对待的风险警告

第三点。

清算级联。 在离岸加密货币市场中，永续清算级联在短短几小时内就抹去了数十亿美元的散户头寸。受美国监管的平台将有更严格的保证金要求，但底层风险是相同的。

资金费率拖累。 在单边市场中持有永续合约会侵蚀回报，即使方向性判断是正确的。许多交易者在方向上是正确的，但仍然因累计资金而亏损。

税收复杂性。 永续合约不符合传统期货所享有的 60/40 长期/短期资本利得税待遇。IRS 级别的处理尚未确定，这意味着需要更多的记录和更多的会计师时间。请参阅我们的加州预测市场税收指南，了解相关的事件合约税收讨论。

我们正在关注什么

未来 90 天内的三个信号：

• 发布日期。 两个平台都表示在 2026 年夏季。第一个大规模推出的平台将捕获最多的散户流量。
• 初始保证金要求。 受美国监管的永续合约可能比离岸合约有更保守的保证金（5 倍或 10 倍，而不是 50 倍或 100 倍）。确切的数字告诉我们 CFTC 允许该产品有多激进。
• 事件驱动型永续合约。 如果任何一个平台推出基于非金融结果（选举赔率、体育锦标赛概率、美联储降息概率）的永续合约，那将是今年最具影响力的产品创新。

目前，Kalshi 及其他平台上的体育和事件合约仍然是几乎所有加州散户交易者的正确工具。永续合约即将到来，只是不要急于成为第一个入场的人。

负责任地交易：1-800-GAMBLER 或 ncpgambling.org （在新标签页中打开）。

常见问题

什么是永续期货？

一种带杠杆的衍生合约，允许你做多或做空某项资产（通常是加密货币，很快将包括股票指数），且没有到期日。通过每8小时在多头和空头持有者之间支付的“资金费率”，价格与标的资产保持一致。与 Kalshi 事件合约不同，永续合约使用杠杆且没有固定的结算时间。

永续合约与体育赛事合约有何不同？

五个主要区别：永续合约使用杠杆（通常为5-20倍）；它们没有到期日；它们需要持续支付资金费率；如果保证金低于维持阈值，它们可能被清算；它们根据价格指数而非二进制结果进行持续结算。

Kalshi 和 Polymarket 何时推出永续合约？

行业报告表明，初步推出将在2026年夏季进行，首先是比特币和以太坊永续合约。指数永续合约（标普500，纳斯达克）可能随后推出。由于美国监管规定更严格，单支股票永续合约的推出速度较慢。基于美联储降息赔率等概率的事件驱动型永续合约是最具创新性且未经测试的类别。

永续合约在加州合法吗？

如果在 CFTC 监管的平台（如 Kalshi 或 Polymarket 的美国分支）上推出，是的，加州交易者将可以合法访问。币安、Bybit 和类似平台的离岸永续合约对美国居民仍是非法的。

我应该交易永续合约吗？

如果你目前是为了娱乐而交易事件合约，那可能不应该。永续合约需要积极的头寸管理、严格的保证金纪律和对清算风险的承受能力。它们适合活跃的加密货币交易者、敏锐的宏观交易者和专业人士，而不是休闲用户。

最大的风险是什么？

级联清算。在离岸加密货币市场，永续合约清算在单小时市场事件中使数十亿美元的散户头寸化为乌有。受美国监管的平台将有更严格的保证金要求，但潜在风险是相同的。资金费率拖累是第二大隐藏成本，持续的单边市场会侵蚀回报，即使你的方向是正确的。

永续合约如何征税？

税收待遇尚未确定。永续合约不完全符合传统期货的60/40长期/短期资本利得税待遇。预计未来1-2年将有更多的记录管理、更多的会计师时间和国税局指南出台。

California 预测市场永续合约的资金费率成本是多少？

资金费率是多头和空头交易者之间定期交换的费用，旨在使合约价格与底层事件指数保持一致。这些费用不是固定佣金，而是根据市场需求波动。在 Polymarket 等平台上，这些费用会根据具体合约规范，在每小时或八小时的周期内自动从您的持仓余额中扣除或增加。

哪个平台为事件永续合约提供最高的杠杆？

在 Kalshi 和 Polymarket US 等受 CFTC 监管的平台上，事件合约的杠杆和保证金依据联邦规则设定，所以交易前请查看各平台当前的产品条款。加州居民应在流动性之外，同时考虑美国受监管清算机构提供的保护。