Kalshi và Polymarket Ra Mắt Hợp Đồng Tương Lai Vĩnh Viễn, Đây Là Ý Nghĩa Thực Sự của Nó

Trong trang này · 8

1. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là gì?
2. Tại sao lại ra mắt chúng ngay bây giờ?
3. Những contracts nào sẽ ra mắt đầu tiên?
4. Điều này khác với một sports contract như thế nào?
5. Các nhà giao dịch California có nên hào hứng không?
6. Những cảnh báo rủi ro đáng xem xét nghiêm túc
7. Những gì chúng ta đang theo dõi
8. Nguồn & đọc thêm

Vào ngày 22 tháng 4 năm 2026, Marketplace đã đưa tin rằng hai thị trường prediction hàng đầu của Hoa Kỳ đang chuẩn bị cung cấp các hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures). Đây là một công cụ phái sinh sử dụng đòn bẩy không có ngày đáo hạn mà cho đến nay chỉ tồn tại ở nước ngoài. Dưới đây là giải thích về perpetual futures là gì, tại sao lại ra mắt bây giờ và liệu bạn có nên chú ý đến chúng hay không.

Bài lưu trữ: viết vào April 2026. Giá và chi tiết là của thời điểm đó, không phải trực tiếp.

Một số liên kết trên trang này là liên kết affiliate. Chúng tôi có thể kiếm được commission nếu bạn đăng ký, mà không tốn thêm chi phí cho bạn. Cách chúng tôi kiếm tiền.

Vào ngày 22 tháng 4 năm 2026, Marketplace đưa tin rằng Kalshi (mở trong thẻ mới) và Polymarket (mở trong thẻ mới) đều đang chuẩn bị ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perpetual futures): một sản phẩm phái sinh mà cho đến nay chỉ có trên các sàn giao dịch crypto nước ngoài. Đối với các traders ở California vốn đã quen với các hợp đồng sự kiện nhị phân YES/NO, hợp đồng vĩnh cửu là một loại hoàn toàn khác. Dưới đây là chúng là gì, tại sao cả hai nền tảng đang chạy đua để cung cấp chúng và liệu bạn có nên quan tâm hay không.

Một cảnh báo nhanh ngay từ đầu: hợp đồng tương lai vĩnh cửu sử dụng leverage, không có ngày hết hạn và đã loại bỏ nhiều retail traders hơn bất kỳ sản phẩm crypto nào khác trong năm năm qua. Đây không phải là một công cụ dành cho người mới bắt đầu.

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là gì?

Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là một contract có leverage cho phép bạn mở vị thế long hoặc short đối với một asset mà không có ngày hết hạn, với giá được giữ khớp với underlying thông qua một 'funding rate' định kỳ được trả giữa những người nắm giữ vị thế long và short.

So sánh điều này với một event contract của Kalshi. Một contract của Kalshi 'Liệu Fed có cắt giảm lãi suất vào tháng 5 không?' có một ngày giải quyết cố định, một khoản thanh toán cố định (1 đô la nếu YES, 0 đô la nếu NO) và không có leverage. Khoản lỗ tối đa của bạn là số tiền bạn đã trả.

Một hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên, chẳng hạn như Bitcoin hoặc S&P 500, cho phép bạn đặt cọc 5% margin để kiểm soát mức độ tiếp xúc gấp 20 lần, giữ vị thế vô thời hạn và trả hoặc nhận funding cứ sau 8 giờ dựa trên việc hợp đồng vĩnh cửu đang trading trên hay dưới giá spot.

Các sàn giao dịch nước ngoài như Binance, Bybit và OKX đã cung cấp hợp đồng vĩnh cửu trên crypto từ năm 2016. Các địa điểm được quản lý ở Mỹ như CME và Coinbase Derivatives chỉ cung cấp các hợp đồng futures truyền thống có thời hạn. Kalshi và Polymarket sẽ là những nền tảng được quản lý ở Mỹ đầu tiên cung cấp hợp đồng vĩnh cửu.

Tại sao lại ra mắt chúng ngay bây giờ?

Ba lý do.

Volume. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu là sản phẩm có volume cao nhất trong global crypto trading, thường gấp 5-10 lần volume hàng ngày của các sàn giao dịch spot. Ngay cả việc nắm giữ 1-2% dòng chảy đó cũng sẽ làm lu mờ cơ sở doanh thu event-contract hiện tại cho cả hai nền tảng.

Regulatory window. Lời khuyên về prediction markets của CFTC (mở trong thẻ mới) ngày 12 tháng 3 năm 2026 và việc rút bỏ quy tắc event-contracts năm 2024 vào tháng 2 đã tạo ra môi trường quản lý liên bang dễ dãi nhất trong nhiều năm. Cả hai nền tảng đang chạy đua để ra mắt các danh mục sản phẩm mới trước khi bất kỳ quy định hạn chế nào xuất hiện vào cuối năm 2026.

Defensive positioning. Coinbase Derivatives, Robinhood và một số nền tảng khác được cho là đang sắp cung cấp các sản phẩm tương tự. Kalshi và Polymarket cần phải có mặt trên perpetuals market để bảo vệ dòng chảy của họ.

Những contracts nào sẽ ra mắt đầu tiên?

Thông tin từ Marketplace và các bài đưa tin tiếp theo trong ngành cho thấy các đợt ra mắt ban đầu sẽ tập trung vào:

Contract Type	Launch Prospect
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu Bitcoin và Ethereum	trên cả Kalshi và Polymarket: các hợp đồng có khối lượng giao dịch cao nhất toàn cầu và dễ định giá nhất.
Index perpetuals	(S&P 500, Nasdaq). Kalshi đã tích cực hơn với các sản phẩm vĩ mô/chỉ số trong lịch sử.
Single-stock perpetuals	có thể diễn ra vào cuối năm 2026, nhưng các quy định của Hoa Kỳ về hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ chặt chẽ hơn, nên đây là con đường chậm nhất.
Event-driven perpetuals	danh mục sáng tạo nhất và chưa được kiểm nghiệm nhiều nhất. Một hợp đồng vĩnh viễn (perpetual) về điều gì đó như 'xác suất Fed cắt giảm lãi suất trong 90 ngày tới' sẽ pha trộn logic hợp đồng sự kiện với cơ chế phí cấp vốn.

Hợp đồng vĩnh cửu không hết hạn. Điều đó có nghĩa là các khoản lỗ cũng không hết hạn. Một vị thế chống lại bạn sẽ gia tăng thông qua các khoản thanh toán funding cho đến khi bạn đóng nó.

Điều này khác với một sports contract như thế nào?

Năm điểm khác biệt:

Feature	Thể thao so với Hợp đồng vĩnh cửu
Leverage.	Hợp đồng thể thao không có đòn bẩy. Hợp đồng vĩnh viễn thường cung cấp đòn bẩy gấp 5-20 lần.
No expiration.	Một hợp đồng thể thao được thanh toán khi trận đấu kết thúc. Một hợp đồng vĩnh viễn được mở cho đến khi bạn đóng nó. Và khoản lỗ chưa thực hiện của bạn có thể tăng lên không giới hạn.
Funding rates.	Cứ mỗi 8 giờ, bên mua (long) trả tiền cho bên bán (short) (hoặc ngược lại) một khoản phí cấp vốn để giữ giá hợp đồng vĩnh viễn gắn liền với giá giao ngay. Nếu bạn giữ vị thế mua trong một đợt tăng giá kéo dài, bạn sẽ phải trả phí cấp vốn. Nếu bạn giữ vị thế bán, bạn sẽ nhận được. Đây là một chi phí định kỳ mà hầu hết các nhà giao dịch bán lẻ thường đánh giá thấp.
Liquidations.	Nếu ký quỹ của bạn giảm xuống dưới ngưỡng duy trì, sàn giao dịch sẽ tự động thanh lý vị thế của bạn theo giá thị trường. Hợp đồng thể thao không có cơ chế thanh lý. Bạn có thể giữ đến khi thanh toán bất kể biến động giá trung gian.
Settlement.	Hợp đồng thể thao được thanh toán dựa trên một kết quả nhị phân rõ ràng. Hợp đồng vĩnh cửu được thanh toán liên tục dựa trên chỉ số giá mà nền tảng xây dựng từ các sàn giao dịch giao ngay cơ sở.

Các nhà giao dịch California có nên hào hứng không?

Điều này hoàn toàn phụ thuộc vào những gì bạn đang giao dịch hiện nay.

Nếu bạn giao dịch các hợp đồng sự kiện (event contracts) để giải trí, như NBA Finals, Oscars, hoặc các quyết định của Fed, thì perpetuals không dành cho bạn. Chúng đòi hỏi giám sát liên tục, quản lý ký quỹ thực tế và khả năng chịu đựng rủi ro thanh lý. Hãy gắn bó với các hợp đồng nhị phân.

Nếu bạn tích cực trade crypto trên Coinbase, Kraken, hoặc các sàn giao dịch nước ngoài, thì các perpetuals được quản lý tại Mỹ trên Kalshi hoặc Polymarket có thể là một nâng cấp đáng kể: giám sát của liên bang, lưu ký trong nước, không có các biến chứng KYC ở nước ngoài. Tuy nhiên, phí ban đầu, chênh lệch (spreads) và độ sâu (depth) có thể sẽ kém hơn các sàn nước ngoài trong 6-12 tháng đầu.

Nếu bạn là một nhà macro trader sắc sảo, sản phẩm thú vị nhất là perpetuals theo sự kiện (event-driven perpetuals). Kết hợp logic của các hợp đồng sự kiện có thể giải quyết được luận điểm với việc định giá liên tục theo thị trường (continuous mark-to-market). Đó thực sự là một công cụ mới và đáng để theo dõi.

Những cảnh báo rủi ro đáng xem xét nghiêm túc

Ba điều.

Thanh lý dây chuyền (Liquidation cascades). Trong thị trường crypto nước ngoài, thanh lý dây chuyền perpetual đã xóa sổ hàng tỷ USD vị thế của nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ trong vài giờ. Các sàn giao dịch được quản lý tại Mỹ sẽ có yêu cầu ký quỹ chặt chẽ hơn, nhưng rủi ro cơ bản vẫn như vậy.

Ảnh hưởng của funding-rate. Giữ một perpetual trong một thị trường đơn phương sẽ làm giảm lợi nhuận ngay cả khi luận điểm định hướng là đúng. Nhiều nhà giao dịch đã đúng về hướng nhưng vẫn mất tiền do funding tích lũy.

Phức tạp về thuế. Perpetual không phù hợp hoàn toàn với việc xử lý lãi vốn dài hạn/ngắn hạn 60/40 mà các hợp đồng futures truyền thống được hưởng. Việc xử lý này vẫn chưa được giải quyết ở cấp độ IRS, nghĩa là cần nhiều việc lưu giữ hồ sơ và thời gian cho kế toán hơn. Xem hướng dẫn thuế thị trường dự đoán California của chúng tôi để biết thảo luận liên quan về thuế hợp đồng sự kiện (event-contract).

Những gì chúng ta đang theo dõi

Ba tín hiệu trong 90 ngày tới:

• Ngày ra mắt. Cả hai nền tảng đã báo hiệu mùa hè năm 2026. Nền tảng nào ra mắt quy mô lớn sớm nhất sẽ thu hút được nhiều dòng tiền của nhà đầu tư nhỏ lẻ nhất.
• Yêu cầu ký quỹ ban đầu. Các perpetuals được quản lý tại Mỹ có thể sẽ có ký quỹ thận trọng hơn so với nước ngoài (5x hoặc 10x thay vì 50x hoặc 100x). Con số chính xác sẽ cho chúng ta biết CFTC sẵn sàng cho phép sản phẩm này phát triển đến mức nào.
• Perpetuals theo sự kiện (Event-driven perpetuals). Nếu một trong hai nền tảng ra mắt một perpetual dựa trên kết quả phi tài chính (tỷ lệ cược bầu cử, xác suất vô địch thể thao, xác suất cắt giảm lãi suất của Fed), đó sẽ là sự đổi mới sản phẩm quan trọng nhất trong năm.

Hiện tại, các hợp đồng sports và event trên Kalshi và các nền tảng khác vẫn là công cụ phù hợp cho hầu hết các nhà giao dịch nhỏ lẻ ở California. Perpetuals đang đến. Chỉ là đừng vội vàng là người đầu tiên tham gia.

Trade có trách nhiệm: 1-800-GAMBLER hoặc ncpgambling.org (mở trong thẻ mới).

Tiếp tục đọc

• Kalshi đấu với Polymarket
• Có gì trực tuyến ở California tuần này

Câu hỏi thường gặp

Perpetual futures là gì?

Một contract phái sinh sử dụng đòn bẩy cho phép bạn long hoặc short một tài sản (thường là crypto, sắp tới là các chỉ số chứng khoán) mà không có ngày đáo hạn. Giá được giữ khớp với tài sản cơ sở bằng một 'phí tài trợ' được trả cứ sau 8 giờ giữa những người nắm giữ vị thế long và short. Không giống như event contract của Kalshi, perpetual futures sử dụng đòn bẩy và không có kết quả cố định.

Perpetual futures khác với event contract thể thao như thế nào?

Năm điểm khác biệt chính: perpetual futures sử dụng đòn bẩy (thường là 5-20 lần); không có ngày đáo hạn; yêu cầu thanh toán phí tài trợ liên tục; có thể bị thanh lý nếu margin giảm xuống dưới ngưỡng duy trì; và được thanh toán liên tục dựa trên chỉ số giá thay vì kết quả nhị phân.

Khi nào Kalshi và Polymarket sẽ ra mắt perpetual futures?

Các báo cáo trong ngành cho thấy mùa hè năm 2026 là thời điểm ra mắt ban đầu, bắt đầu với perpetual futures của Bitcoin và Ethereum. Perpetual futures chỉ số (S&P 500, Nasdaq) có thể sẽ theo sau. Perpetual futures cổ phiếu riêng lẻ chậm hơn do các quy định chặt chẽ của Hoa Kỳ. Perpetual futures dựa trên event về odds như của Fed cắt giảm lãi suất là loại sáng tạo nhất và chưa được thử nghiệm.

Perpetual futures có hợp pháp ở California không?

Nếu chúng được ra mắt trên các platform được CFTC quy định như Kalshi hoặc chi nhánh tại Hoa Kỳ của Polymarket, thì có, các traders ở California sẽ có quyền truy cập hợp pháp. Perpetual futures offshore trên Binance, Bybit và những nơi tương tự vẫn là bất hợp pháp đối với công dân Hoa Kỳ.

Tôi có nên giao dịch perpetual futures không?

Có lẽ là không nếu bạn hiện đang giao dịch event contract để giải trí. Perpetual futures yêu cầu quản lý vị thế chủ động, kỷ luật margin thực sự và khả năng chấp nhận rủi ro thanh lý. Chúng phù hợp với các traders crypto tích cực, các traders vĩ mô có kinh nghiệm và các chuyên gia: không dành cho người dùng bình thường.

Rủi ro lớn nhất là gì?

Thanh lý dây chuyền. Trong thị trường crypto offshore, các đợt thanh lý perpetual futures đã xóa sổ hàng tỷ USD vị thế của nhà đầu tư nhỏ lẻ trong các sự kiện thị trường chỉ trong một giờ. Các địa điểm được quy định ở Hoa Kỳ sẽ có yêu cầu margin chặt chẽ hơn, nhưng rủi ro cơ bản là như nhau. Khoản phí tài trợ là chi phí ẩn lớn thứ hai. Các thị trường một chiều kéo dài làm giảm lợi nhuận ngay cả khi bạn dự đoán đúng hướng.

Các hợp đồng vĩnh cửu được đánh thuế như thế nào?

Việc xử lý thuế vẫn chưa được giải quyết. Các hợp đồng vĩnh cửu không hoàn toàn phù hợp với việc xử lý lợi nhuận vốn dài hạn/ngắn hạn 60/40 mà các hợp đồng tương lai truyền thống nhận được. Hãy chuẩn bị cho việc lưu giữ hồ sơ nhiều hơn, thời gian kế toán lâu hơn và hướng dẫn từ IRS sẽ phát triển trong 1-2 năm tới.

Chi phí của phí Funding cho các hợp đồng vĩnh cửu trên thị trường dự đoán ở California là gì?

Phí Funding là các khoản thanh toán định kỳ được trao đổi giữa các trader nắm giữ vị thế mua (long) và bán (short) nhằm giữ cho giá hợp đồng phù hợp với chỉ số của sự kiện cơ bản. Các khoản phí này không cố định mà thay đổi theo nhu cầu thị trường. Trên các platform như Polymarket, các khoản phí này được tự động khấu trừ hoặc cộng vào số dư vị thế của bạn hàng giờ hoặc theo chu kỳ tám giờ, tùy thuộc vào quy định cụ thể của contract.

Platform nào cung cấp đòn bẩy cao nhất cho các hợp đồng vĩnh cửu sự kiện?

Đòn bẩy và ký quỹ cho hợp đồng sự kiện trên các nền tảng do CFTC quản lý như Kalshi và Polymarket US được đặt theo quy định liên bang, vì vậy hãy kiểm tra điều khoản sản phẩm hiện hành của từng nền tảng trước khi giao dịch. Cư dân California nên cân nhắc thanh khoản cùng với sự bảo vệ của một tổ chức thanh toán bù trừ được quản lý tại Hoa Kỳ.